1. <p id="kbtgu"></p>
      1. <td id="kbtgu"><strike id="kbtgu"></strike></td>

          網站導航

          電話
          短信
          地圖
          News

          新聞資訊

          分類
          細讀研報:互聯網時代 紡織服裝開始這么玩時間:2019-05-21 16:43:41

          今年上半年,我國紡織服裝專業市場運行穩中有進,轉型升級步伐加快,尤其是東部地區的專業市場,在應對市場的反應速度、應變能力和抗風險意識方面不斷得到增強;在積極化解各種風險矛盾的基礎上,市場運行效率不斷提高,市場回暖態勢逐步明朗。

          核心邏輯

          1.我國優勢明顯:我國龍頭生產型企業逐步在研發、規模、生產效率上體現出的優勢,全球服裝供應鏈向我國龍頭集中將會成為較長期趨勢。

          2.積極布局越南:越南成本優勢明顯,推動紡織產業逐步遷徙。國內環保政策趨嚴,制造成本不斷提升,產能清出接近尾聲,龍頭企業率先布局越南,海外產能持續快速增長,先發優勢明顯。

          3.國際市場需求:全球消費者對服裝功能性、舒適性要求逐漸提高,且國際品牌整體增速下降使其開始對供應鏈體系進行整合。

          4.棉價長期溫和上漲:供需結構決定棉價走勢,全球棉花供需三足鼎立:印度是棉花第一生產大國,中國是棉花第一消費大國,美國是棉花第一出口大國,未來棉價短期承壓,長期溫和上漲,棉價穩步上行,龍頭企業成本壓力向下游傳遞順暢。

          5.人民幣貶值增加匯兌收益:人民幣持續貶值利好出口,外幣資產產生大量匯兌收益。2018年2季度人民幣持續貶值且有不斷加速的勢頭,增強了紡織出口競爭力,同時外幣資產占比較大的紡織龍頭產生更多匯兌收益。

          行業調研

          機構評點:申萬宏源(2018.08.01)

          看好紡織制造龍頭企業未來強者恒強,量價齊升帶動企業業績快速提升。未來兩年國內外棉花確定性的需求缺口明顯,龍頭業掌握上游優質棉花資源,充分享受棉價上行帶來的紅利;同時積極布局海外,產能持續釋放,推動企業收入大幅上升。紡織龍頭公司估值低,業績增長確定性強。

          機構評點:東吳證券(2018.08.13)

          場對龍頭生產企業的認可,受益的我國龍頭不斷進行海外擴張保證生產效率的最優化。越南和中美洲由于在地理位置、關稅優惠、地方政策、生產成本上的優勢,成為了我國龍頭生產型企業投資的首要選擇。我國龍頭生產型企業以及一體化的申洲國際,均在以越南為首的東南亞地區擴張,以持續保持競爭力。全面看好我國龍頭生產型企業,集中化趨勢下具備長期投資價值。

          個股調研

          森馬服飾:

          機構評級:東莞證券(謹慎推薦)、長城證券(推薦)、招商證券(強烈推薦)、東方證券(買入)、申萬宏源(買入)、華金證券(買入)、東吳證券(買入)、國信證券(買入)、西南證券(買入)、中信建投(買入)、光大證券(買入)、天風證券(買入)、國泰君安(增持)、中泰證券(增持)、上海證券(增持)

          公司2018年上半年實現營業收入55.32億元,同比增長24.80%;實現歸屬上市公司凈利潤6.67億元,同比增長25.00%,實現歸屬上市公司的扣除非經常性損益的凈利潤6.17億元,同比增長25.72%。

          線上:新品發力淡季不淡,迎接H2旺季上調收入預期。我們預計18H1GMV約+50%,公告收入16.43億元(+32%),占比近30%,凈利潤約6400萬元(+124%),凈利率約3.9%。GMV和收入高增長持續,線上休閑裝(女裝)發力及嬰童擴張保證公司在Q2淡季中維持較高增長,基于規模龍頭效應、新品類/產品發力及H2旺季,上調線上收入增速預期,預計18全年收入+40%(原預計+30%)。

          線下:休閑逆市拓店超預期,童裝加速集中度提升。粗略測算同店增長5%-10%;總面積增加7.9%,單店面積221.55平米基本持平,證明新增店鋪業態結構與原有結構基本相同。H1休閑裝拓店數量超預期,實現逆市較快增長。目前公司的童裝巴拉巴拉占據國內領先地位,其童裝營收占比過半。且牽手TheChildren’sPlace擬并購Kidiliz集團推動童裝業務發展,其品牌的定位以及市場與公司現有的童裝品牌具有明確的互補性,如將其童裝品牌引進中國市場有助于豐富公司童裝產品線,促進公司業務的快速發展。

          公司在休閑服飾業務上持續推進渠道升級,店鋪效率逐步提升,在童裝業務上積極對外尋找投資及合作,促進其童裝產品線,未來有望帶動公司業績持續增長。預計公司18、19、20年EPS為0.57、0.69和0.80元,PE分別為20.60倍、16.98倍和14.67倍,未來六個月,給予“增持”評級。

          安正時尚:

          機構評級:東莞證券(推薦)、長城證券(強烈推薦)、光大證券(買入)、天風證券(買入)、華金證券(買入)、中信建投(買入)、招商證券(增持)、東方證券(增持)、國信證券(增持)、國泰君安(增持)、申萬宏源(增持)

          公司發布2018年半年報,報告期內,公司實現營業收入7.5億元,較上年同期增加20.33%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.62億元,較上年同期增加25.56%。

          主品牌持續發力,新興品牌布局穩步推進。上半年凈開店35家,主品牌恢復快增長:公司上半年營業收入保持較快增速,同比增長20.33%,毛利率下降1.06pct至68.32%。收入增長主要來自于外延開店貢獻以及同店銷售增長、電商增長貢獻。截至2018年6月末,公司“玖姿”、“摩薩克”、“尹默”、“安正”和“斐娜晨”五大品牌的終端門店數量952家。

          內生外延有望并舉,加速打造多品牌時尚集團。公司作為多品牌協同發展的時尚服飾集團,主品牌在同店+新開店推動下維持高增長,新興品牌有望步入業績釋放期,多品牌迭代發展助力公司步入長期高成長通道。全年來看,隨著渠道調整到位,下半年公司開店進度有望加快,推動全年實現業績高增長的目標,且未來不排除通過外延方式進一步豐富公司品牌矩陣。

          公司持續推進高品質的中國時尚產業集團戰略,品牌發展梯度明晰覆蓋,渠道質量優良,內生增長強勁,基于長期發展加大品牌推廣力度,品牌投入主要在上半年進行,預計下半年開店加速,迎來收獲期,股權激勵提振士氣,業績目標壓力不大,我們維持原盈利預測,預計18-20年歸母凈利潤分別為3.58/4.35/5.0億元,對應PE分別為16/13/12倍,維持增持評級。

          国产av一级无码